क्रेडिट रिस्क ट्रांसफर (सीआरटी) बॉन्ड की व्याख्या
क्रेडिट जोखिम हमेशा से बैंकिंग का एक अभिन्न अंग रहा है। जब भी कोई बैंक ऋण देता है—चाहे वह बंधक ऋण हो, वाहन ऋण हो या वाणिज्यिक वित्तपोषण सुविधा—तो वह उधारकर्ता द्वारा ऋण चुकाने में चूक होने का जोखिम स्वयं वहन करता है। परंपरागत रूप से, बैंक इस जोखिम को पूरी तरह से अपनी बैलेंस शीट पर वहन करते थे। हालांकि, पिछले दो दशकों में, ऐसी नई संरचनाएं सामने आई हैं जो वित्तीय संस्थानों को इस जोखिम को व्यापक पूंजी बाजारों में पुनर्वितरित करने की अनुमति देती हैं। इस क्षेत्र में सबसे महत्वपूर्ण नवाचारों में से एक क्रेडिट रिस्क ट्रांसफर (सीआरटी) बॉन्ड ।
सीआरटी बॉन्ड क्या होते हैं??
सीआरटी बॉन्ड ऐसी प्रतिभूतियां हैं जिनका उद्देश्य ऋणों के पोर्टफोलियो (अक्सर आवासीय बंधक ऋण) के क्रेडिट जोखिम के एक हिस्से को बैंक या सरकार द्वारा प्रायोजित संस्था (जीएसई) जैसे कि फैनी मे या फ्रेडी मैक से निजी निवेशकों को हस्तांतरित करना है। संक्षेप में, सीआरटी बॉन्ड उधारदाताओं को अपने ऋणों के डिफ़ॉल्ट जोखिम को संस्थागत निवेशकों के साथ साझा करने में सक्षम बनाते हैं, बजाय इसके कि वे सभी संभावित नुकसान स्वयं वहन करें।.
इससे बैंकों और जीएसई को निम्नलिखित लाभ मिलते हैं:
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बेसल III और बेसल IV जैसे नियामक ढांचों के तहत पूंजी आवश्यकताओं को कम करें ।
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अधिक ऋण देने के लिए बैलेंस शीट की क्षमता को मुक्त करें।.
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निवेशकों को प्रतिफल प्राप्त करने के इच्छुक लोगों के लिए एक नई परिसंपत्ति श्रेणी प्रदान करें।.
सीआरटी बॉन्ड कैसे काम करते हैं??
सीआरटी बॉन्ड की संरचना कुछ मायनों में मॉर्टगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज (एमबीएस) अंतर्निहित मॉर्टगेज पोर्टफोलियो से होने वाले क्रेडिट नुकसान को अवशोषित करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं
यह आमतौर पर इस प्रकार काम करता है:
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बंधक ऋणों का एक समूह पहचाना जाता है, जो आमतौर पर उच्च गुणवत्ता वाले ऋण होते हैं और पहले से ही फैनी मे, फ्रेडी मैक या किसी बैंक के आंतरिक मानकों को पूरा करते हैं।.
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जारीकर्ता इकाई ट्रेंच । प्रत्येक ट्रेंच जोखिम की एक परत का प्रतिनिधित्व करता है, जिसमें कम रेटिंग वाले ट्रेंच पहले नुकसान को वहन करते हैं और उच्च रेटिंग वाले ट्रेंच केवल तभी नुकसान को वहन करते हैं जब चूक गंभीर हो।
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निवेशक इन बॉन्डों को खरीदते हैं और बदले में समय-समय पर कूपन भुगतान , जिनकी कीमत उनके द्वारा उठाए जा रहे नुकसान के जोखिम को दर्शाने के लिए निर्धारित की जाती है।
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यदि पूल में मौजूद ऋणों का भुगतान करने में चूक होती है, तो नुकसान को सीआरटी निवेशकों के बीच किश्त की प्राथमिकता के क्रम में आवंटित किया जाता है, जिसकी शुरुआत सबसे कनिष्ठ बांड से होती है।.
यह हानि-अवशोषित करने वाला कार्य सीआरटी बांड को मानक एमबीएस से अलग करता है, जहां निवेशकों को आमतौर पर सरकारी गारंटी द्वारा संरक्षित किया जाता है।
सीआरटी बांड के प्रकार
2013 से फैनी मे और फ्रेडी मैक के मुख्य योगदान के कारण सीआरटी बाजार कई अलग-अलग संरचनाओं में विकसित हो गया है। कुछ सामान्य प्रारूपों में शामिल हैं:
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STACR (स्ट्रक्चर्ड एजेंसी क्रेडिट रिस्क) – फ्रेडी मैक द्वारा जारी किया गया।
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सीएएस (कनेक्टिकट एवेन्यू सिक्योरिटीज) – फैनी मे द्वारा जारी।
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प्राइवेट सीआरटी – जीएसई ढांचे से बाहर बैंकों या निजी संस्थानों द्वारा जारी की गई समान संरचनाएं।
इनमें से प्रत्येक कार्यक्रम कई जोखिम श्रेणियों में बांड जारी करता है, जिन्हें अक्सर M1, M2, B1, B2 , आदि के रूप में लेबल किया जाता है, जो निवेश-योग्यता से लेकर उच्च-उपज वाले सट्टा स्तरों तक होते हैं।
बैंकों और जीएसई के लिए लाभ
जारीकर्ताओं के लिए, सीआरटी बॉन्ड कई फायदे प्रदान करते हैं:
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पूंजी राहत: क्रेडिट जोखिम को स्थानांतरित करके, संस्थान अपने बंधक पोर्टफोलियो के मुकाबले कम नियामक पूंजी रख सकते हैं।
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तरलता प्रबंधन: वे पूंजी को नए ऋण देने की गतिविधियों में पुनर्चक्रित कर सकते हैं, जिससे आवास बाजार के विकास को समर्थन मिलता है।
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बाजार अनुशासन: ऋण जोखिम में निजी निवेशकों को शामिल करने से एक मूल्य निर्धारण तंत्र बनता है जो बंधक ऋण स्थितियों के बारे में बाजार के दृष्टिकोण को दर्शाता है।
निवेशकों के लिए लाभ
निवेशकों के लिए, सीआरटी बॉन्ड निम्नलिखित लाभ प्रदान करते हैं:
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आकर्षक प्रतिफल: स्पष्ट जोखिम के कारण एजेंसी एमबीएस या ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना में उच्च कूपन।
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विविधीकरण: अमेरिकी आवास ऋण में निवेश करना, जो कि एक ऐसी परिसंपत्ति श्रेणी है जिसका इक्विटी या कॉर्पोरेट बॉन्ड से सीधा संबंध नहीं है।
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जोखिम विभाजन: निवेश-योग्य से लेकर उच्च-लाभ तक, विभिन्न जोखिम स्तरों पर एक्सपोजर का चयन करने की क्षमता।
इसमें शामिल जोखिम
अपनी आकर्षकता के बावजूद, सीआरटी बॉन्ड महत्वपूर्ण जोखिमों के साथ आते हैं:
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क्रेडिट जोखिम: यदि डिफ़ॉल्ट उम्मीदों से अधिक हो जाते हैं, तो निवेशक मूलधन खो सकते हैं, और ऐसा होता भी है।
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तरलता जोखिम: सीआरटी बॉन्ड, एजेंसी एमबीएस या ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना में कम तरल होते हैं, और इनका व्यापार विशेष संस्थानों के बीच ही केंद्रित होता है।
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बाजार जोखिम: आवास बाजार, ब्याज दरों या व्यापक आर्थिक स्थितियों में बदलाव के साथ सीआरटी बांड की कीमतों में काफी उतार-चढ़ाव हो सकता है।
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नियामक जोखिम: अमेरिकी आवास नीति, जीएसई सुधार, या पूंजी नियमों में परिवर्तन सीआरटी जारी करने के अर्थशास्त्र को बदल सकते हैं।
व्यवहार में सीआरटी बांड
पहला बड़ा सीआरटी कार्यक्रम 2013 में शुरू किया गया था, जब अमेरिकी नियामकों और नीति निर्माताओं ने 2008 के वित्तीय संकट के बाद करदाताओं पर बंधक जोखिम के बोझ को कम करने का प्रयास किया था। तब से, फैनी मे और फ्रेडी मैक ने सैकड़ों अरब डॉलर का बंधक ऋण जोखिम निजी निवेशकों को हस्तांतरित कर दिया है।.
एक सामान्य लेन-देन कुछ इस तरह दिख सकता है:
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एकल-परिवार गृहों के लिए 30 बिलियन डॉलर के बंधक ऋणों का एक समूह चुना गया है।.
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फैनी मे ने कई किस्तों में 1 बिलियन डॉलर के सीआरटी प्रतिभूतियां जारी कीं।.
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निवेशक इन बॉन्डों को खरीदते हैं, और बदले में, वे संभावित क्रेडिट नुकसान का एक निश्चित हिस्सा वहन करते हैं—उदाहरण के लिए, पहले 500 मिलियन डॉलर के डिफॉल्ट।.
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यदि डिफ़ॉल्ट की दर अपेक्षा से कम रहती है, तो निवेशकों को उनके कूपन और मूलधन दोनों वापस मिल जाते हैं। यदि डिफ़ॉल्ट की दर अचानक बढ़ जाती है, तो करदाताओं से पहले निवेशकों को ही नुकसान उठाना पड़ता है।.
वित्तीय स्थिरता में सीआरटी की भूमिका
सीआरटी बॉन्ड को अक्सर एक जीत-जीत तंत्र :
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वे संभावित आवास संबंधी नुकसान को सरकारी बैलेंस शीट से हटाकर प्रणालीगत जोखिम को कम करते हैं।.
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वे निजी निवेशकों को प्रतिफल के बदले जोखिम वहन करने की अनुमति देते हैं।.
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वे अमेरिकी बंधक ऋण जोखिम के लिए पारदर्शिता और बाजार आधारित मूल्य निर्धारण सुनिश्चित करते हैं।.
हालांकि, आलोचकों का तर्क है कि सीआरटी बॉन्ड जोखिम को वित्तीय प्रणाली के कम विनियमित क्षेत्रों में धकेल सकते हैं और आवास क्षेत्र में गंभीर मंदी के दौरान तनाव को बढ़ा सकते हैं।.
आगे देख रहा
बेसल IV जैसे नियामक ढांचे पूंजी दक्षता पर जोर देना जारी रखते हैं, ऐसे में सीआरटी बॉन्ड बैंकों और जीएसई के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बने रहने की संभावना है। वैश्विक स्तर पर भी इसका प्रसार हो सकता है: यूरोपीय बैंक पहले ही इसी तरह के महत्वपूर्ण जोखिम हस्तांतरण (एसआरटी) लेनदेन का प्रयोग कर चुके हैं, और एशियाई संस्थान भी इसका अनुसरण कर सकते हैं।
निवेशकों के लिए, सीआरटी बॉन्ड प्रतिफल के अवसर प्रदान करते रहेंगे - लेकिन केवल उन्हीं लोगों के लिए जो आवास ऋण जोखिम की जटिलताओं को समझते हैं और अस्थिरता को सहन कर सकते हैं।.
