신용위험이전(CRT) 채권 설명

신용 위험은 언제나 은행업의 핵심이었습니다. 은행이 주택 담보 대출, 자동차 대출, 상업 금융 등 어떤 종류의 대출을 제공하든, 차용자가 채무 불이행을 할 가능성을 감수해야 합니다. 전통적으로 은행은 이러한 위험을 전적으로 대차대조표에 반영해 왔습니다. 그러나 지난 20년 동안 금융 기관이 이러한 위험을 더 넓은 자본 시장으로 분산시킬 수 있는 새로운 구조들이 등장했습니다. 이 분야에서 가장 중요한 혁신 중 하나가 바로 신용 위험 이전(CRT) 채권 .

CRT 채권이란 무엇인가요??

CRT 채권은 은행이나 패니메이, 프레디맥과 같은 정부 지원 기관(GSE)이 보유한 대출 포트폴리오(주로 주택 담보 대출)의 신용 위험 일부를 민간 투자자에게 이전하기 위해 설계된 증권입니다. 본질적으로 CRT 채권을 통해 대출 기관은 잠재적 손실을 모두 스스로 부담하는 대신, 대출 부도 위험을 기관 투자자와 공유할 수 있습니다.

이를 통해 은행과 GSE는 다음과 같은 일을 할 수 있습니다

바젤 III 및 바젤 IV 와 같은 규제 체계 하에서의 자본 요건을 완화합니다 .
대출 실행 여력을 확보하기 위해 대차대조표상 여유 자금을 확보하십시오.
수익률을 추구하는 투자자들에게 새로운 자산군을 제공합니다.

CRT 채권은 어떻게 작동하나요??

CRT 채권의 구조는 주택담보증권(MBS) 기초 주택담보 포트폴리오에서 발생하는 신용 손실을 흡수하는 데 초점을 맞춥니다

일반적인 작동 방식은 다음과 같습니다

일반적으로 패니메이, 프레디맥 또는 은행의 내부 기준을 이미 충족하는 고품질 대출로 구성된 모기지 풀이 확인됩니다.
발행기관은 여러 트랜치로 . 각 트랜치는 위험도를 나타내며, 신용등급이 낮은 트랜치가 손실을 우선적으로 흡수하고, 신용등급이 높은 트랜치는 채무 불이행이 심각한 경우에만 손실을 흡수합니다.
투자자들은 이러한 채권을 매입하고 그 대가로 정기적인 이자 지급을 , 이 이자 가격은 투자자들이 감수하는 손실 위험을 반영하여 책정됩니다.
풀에 포함된 대출이 부도될 경우, 손실은 가장 후순위 채권부터 시작하여 트랜치 우선순위에 따라 CRT 투자자에게 배분됩니다.

이러한 손실 흡수 기능은 투자자들이 일반적으로 정부 보증으로 보호받는 표준 MBS와 CRT 채권을 구분 짓는 특징입니다.

CRT 채권의 종류

CRT 시장은 2013년 이후 패니 메이(Fannie Mae)와 프레디 맥( Freddie Mac)의 주도로 여러 가지 뚜렷한 구조로 발전해 왔습니다. 일반적인 형식은 다음과 같습니다

STACR(구조화된 기관 신용 위험) – 프레디맥 발행.
CAS(Connecticut Avenue Securities) – 패니메이 발행.
민간 CRT – GSE 체계 외부의 은행이나 민간 기관에서 발행하는 유사한 구조.

이러한 각 프로그램은 투자 등급부터 고수익 투기 등급에 이르기까지 (M1, M2, B1, B2

은행 및 정부보증기관(GSE)을 위한 혜택

발행자에게 CRT 채권은 다음과 같은 여러 가지 이점을 제공합니다

자본 부담 완화: 신용 위험을 이전함으로써 금융기관은 모기지 포트폴리오에 대해 더 적은 규제 자본을 보유할 수 있습니다.
유동성 관리: 자본을 새로운 대출 활동에 재투자하여 주택 시장 성장을 지원할 수 있습니다.
시장 규율: 민간 투자자를 신용 위험에 참여시킴으로써 시장이 주택담보대출 상황에 대해 갖는 견해를 반영하는 가격 결정 메커니즘이 만들어집니다.

투자자를 위한 혜택

투자자에게 CRT 채권은 다음과 같은 이점을 제공합니다

매력적인 수익률: 명확한 위험 노출로 인해 정부기관 발행 모기지 담보 증권(MBS)이나 국채보다 높은 쿠폰 금리를 제공합니다.
분산 투자: 미국 주택 신용에 투자함으로써 주식이나 회사채와 직접적인 상관관계가 없는 자산군에 대한 노출을 확보합니다.
위험도 분할: 투자 등급부터 고수익 채권까지 다양한 위험 수준에 걸쳐 투자 비중을 선택할 수 있는 기능.

CRT 채권의 실제 적용 사례

미국 규제 당국과 정책 입안자들이 2008년 금융 위기 이후 납세자의 주택담보대출 위험 부담을 줄이기 위해 노력하면서, 최초의 주요 CRT(신용신용신용재활용) 프로그램은 2013년에 시작되었습니다. 그 이후로 패니메이와 프레디맥은 수천억 달러에 달하는 주택담보대출 신용 위험을 민간 투자자에게 이전했습니다.

일반적인 거래는 다음과 같습니다

300억 달러 규모의 단독주택 담보대출 채권이 선정됩니다.
패니메이는 여러 차례에 걸쳐 10억 달러 규모의 CRT 증권을 발행합니다.
투자자들은 이러한 채권을 매입하고, 그 대가로 잠재적 신용 손실의 일정 부분, 예를 들어 최초 5억 달러의 채무 불이행 손실을 부담하게 됩니다.
채무 불이행률이 예상보다 낮으면 투자자는 이자와 원금을 돌려받습니다. 반대로 채무 불이행률이 급증하면 투자자는 납세자보다 먼저 손실을 부담하게 됩니다.

금융 안정에 있어 비판적 인종 이론(CRT)의 역할

양측 모두에게 이익이 되는 메커니즘 으로 여겨집니다 .

이러한 조치는 잠재적인 주택 손실 부담을 정부 재정 장부에서 다른 곳으로 돌림으로써 시스템적 위험을 줄입니다.
이러한 방식은 개인 투자자들이 수익을 얻는 대가로 위험을 감수할 수 있도록 해줍니다.
이들은 미국 주택담보대출 신용위험에 대한 투명성과 시장 기반 가격 책정을 가능하게 합니다.

하지만 비평가들은 CRT 채권이 금융 시스템의 규제가 덜한 부분으로 위험을 전가하고 심각한 주택 시장 침체 시 스트레스를 증폭시킬 수 있다고 주장합니다.

앞으로의 전망

바젤 IV 와 같은 규제 체계가 자본 효율성을 지속적으로 강조함에 따라 (GSE)에게 핵심적인 도구로 남을 가능성이 높습니다. 또한, 전 세계적으로 도입이 확대될 수도 있습니다. 유럽 은행들은 이미 유사한 중요 위험 이전(SRT) 시도했으며 , 아시아 금융기관들도 이를 따를 것으로 예상됩니다.

투자자들에게 CRT 채권은 앞으로도 수익률을 제공할 기회를 제공할 것이지만, 이는 주택 신용 위험의 복잡성을 이해하고 변동성을 감내할 수 있는 투자자에게만 해당됩니다.